射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗g>

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。