自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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