当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(y光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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