昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元(yuán)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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