财联(lián)社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现京东是谁的老板是谁象。京东是谁的老板是谁g>

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财子负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司(sī)长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或(huò)将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上市(shì)银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提京东是谁的老板是谁振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。