国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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