射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(q年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuà年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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