射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(sh肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢àng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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