美国银(yín)行业危机持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东时间(jiān)5月4日，媒体称，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）在考虑若干选(xuǎn)项(xiàng)，其中包括资产出售，可能出售所(suǒ)有(yǒu)业务(wù)或部分业务。该行已经为此聘请多家顾问。

　　这(zhè)是继西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）之后(hòu)又一家(jiā)地区银行(xíng)传出考虑可能出售的消息。本周三(sān)美股盘(pán)后(hòu)，因媒体称该行考虑(lǜ)包(bāo)括(kuò)出(chū)售在内的战(zhàn)略(lüè)选择，但鲜有感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的潜模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(qián)在买家(jiā)，此后收跌逾4％的该行股价盘(pán)后跳水，跌幅(fú)接近50％。

　　周四，西太(tài)平洋合(hé)众银行发布声明确认了周三的(de)媒体消(xiāo)息(xī)，称在和多位潜在的投资者商谈，还表示，其核(hé)心存款3月以来(lái)已(yǐ)经增长，在(zài)第一共和银行被(bèi)出售后，该(gāi)行(xíng)并(bìng)未经历(lì)超出正常水平(píng)的存款流失。

　　但西太(tài)平洋合(hé)众银行股(gǔ)价继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔断暂停(tíng)交(jiāo)易九次。

　　阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)此(cǐ)后(hòu)表示，关于该(gāi)行磋(cuō)商(shāng)出(chū)售资产(chǎn)等战略选(xuǎn)项的媒体报道“绝对失(shī)实”。此后，该行股价跌幅(fú)收窄到40％以内。西太(tài)平洋合众银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上浇油的(de)第一(yī)地平(píng)线银行（FHN）早盘跌幅曾超过(guò)40％。

　　截至美股收盘，道琼斯指数下(xià)跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综(zōng)合指数下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行(xíng)股重(zhòng)挫，KBW银行指数收跌3.8％，西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行收跌50％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)收跌38％，第一地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行委员会就近期大型银行(xíng)倒(dào)闭事(shì)件举行听证(zhèng)会。会(huì)上(shàng)，银行监管专(zhuān)家(jiā)表示，管理不(bù)善是(shì)导致破产的主(zhǔ)要原因。美国商会副(fù)主(zhǔ)席托(tuō)马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当(dāng)天(tiān)在听证会上表示(shì)，硅谷银行、签名银行和(hé)第一共和银行有非常独(dú)特的商业模式，硅谷银行专注于资本密集型的科技以及(jí)生(shēng)物医学初创企业；第(dì)一共(gòng)和银行集中于财富管理；而签名银行则有大量的(de)数字资产风(fēng)险。在听证会上，专家们明确将最近银行倒(dào)闭潮(cháo)归咎于行政管(guǎn)理(lǐ)不善，同时他们担心银行倒闭会将美国经(jīng)济(jì)拖入衰退。专家和议员们(men)也表示，美联储存(cún)在(zài)监管失误(wù)。

　　据外(wài)媒援引知情人士周四报道，美国联邦和州(zhōu)政府官员(yuán)正(zhèng)在(zài)评估近几天银行股(gǔ)大幅波动(dòng)背(bèi)后(hòu)存(cún)在“市场(chǎng)操纵(zòng)”的可能性，白宫方(fāng)面也表示(shì)将监(jiān)控“健(jiàn)康银行面临的做(zuò)空压力”。美股地(dì)区银行股本周(zhōu)大幅下跌(diē)，西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行累跌近70％。根据分析公司(sī)Ortex的数(shù)据，做空者(zhě)仅在(zài)周四就(jiù)通过做空某些地(dì)区(qū)银行获利3.789亿美元(yuán)。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，鉴于地区(qū)银行基本面(miàn)强劲且资(zī)本充(chōng)足，近(jìn)几日，做(zuò)空活动增加(jiā)和(hé)股市波动(dòng)已引起官员及监管机构越来越(yuè)多的关(guān)注。

　　据盖(gài)洛普民调(diào)显示，在美国银行体系(xì)动荡之际，近一(yī)半的美国人担心(xīn)他们(men)在银行或(huò)其他金(jīn)融机构账户上的钱的安全。总共有(yǒu)48％的(de)美国成年人(rén)表示(shì)他们担心自(zì)己的(de)钱(qián)，其中19％的人(rén)为(wèi)“非常”担心，29％的人(rén)为“比较”担(dān)心。这些(xiē)最(zuì)新数据(jù)与(yǔ)2008年(nián)雷曼(màn)兄(xiōng)弟破产后不久的数据相似。当时有45％的美国成年人(rén)表示，他们(men)非(fēi)常或(huò)中度担心(xīn)自己资金的安(ān)全。尽管(guǎn)盖洛(luò)普并未在银(yín)行(xíng)业较为平静(jìng)的时期(qī)测量过这一数据，但2008年12月的数据显示，在危(wēi)机(jī)得到解(jiě)决后，人(rén)们对(duì)存(cún)款安全的担忧略(lüè)有(yǒu)减少，这(zhè)表明对存款安全的高度担忧可能并非美国人的常(cháng)态。

　　俄罗(luó)斯两(liǎng)处(chù)石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯(sī)社报道，当(dāng)地时间5月4日凌晨，位于(yú)俄(é)罗斯罗(luó)斯托(tuō)夫州(zhōu)的诺沃沙赫金斯基石化厂(chǎng)遭到一架无人机袭击(jī)，并引发(fā)了(le)火灾。据介绍，一架无人机撞击了该(gāi)工厂的(de)在建厂房间连(lián)廊，随后发生爆炸并引(yǐn)发火(huǒ)灾。

　　塔斯社(shè)当天还报道称，另一处位(wèi)于俄罗(luó)斯克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯(sī)基炼油厂也遭无人机(jī)袭击，导致一(yī)储油(yóu)罐发生火(huǒ)灾，总(zǒng)过火面积为(wèi)400平方(fāng)米。

　　两起事件(jiàn)中均(jūn)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)，火灾目前都(dōu)已被(bèi)扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布加(jiā)息25个基(jī)点

　　当地时间5月4日，欧(ōu)洲央行(xíng)召(zhào)开(kāi)货币政策(cè)会议，决(jué)定将(jiāng)欧(ōu)元区三大关键利率均上调25个(gè)基点。主要再(zài)融资利(lì)率、边际借贷利率和存(cún)款机(jī)制利(lì)率从本月10日起(qǐ)分别上调(diào)至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来(lái)已连续7次上调关键利率，以期阻(zǔ)止通胀。不过专家预计，要(yào)将通(tōng)胀率(lǜ)降至2％的目标还需(xū)要数(shù)年时间(jiān)。

　　WTI原油盘中(zhōng)暴跌(diē)

　　近日，受经济衰(shuāi)退(tuì)担忧压制，外盘原油大幅(fú)下跌。受外盘(pán)原油大(dà)幅走低(dī)带(dài)动，内盘原油“五一”假期后跳空(kōng)低开，较假期前低开(kāi)43.7元/桶。昨日凌晨，美联(lián)储如期(qī)加息25个基点至5.00％—5.25％区(qū)间(jiān)，为连续第(dì)10次加息，本轮已(yǐ)累计加息500个基点，这一区间仅略(lüè)低于2008年(nián)大衰退前的利(lì)率峰(fēng)值。

　　截至周(zhōu)四收盘，WTI原油(yóu)期货6月合约微跌(diē)0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘(pán)中一度跌超7％，触及63模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗.64美(měi)元(yuán)/桶的日低(dī)，为(wèi)2021年12月以来的最低水平；ICE布(bù)伦(lún)特原油7月合约上涨(zhǎng)0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美(měi)元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近期(qī)原(yuán)油暴跌主要受到宏观(guān)避险情绪的影响，原油市场自身基本(běn)面变化不大。

　　“近(jìn)期原油的(de)走势更多体(tǐ)现的是(shì)金融属性。一方面，美联储如期加息25个基(jī)点，市场对连续加(jiā)息对经济造成影(yǐng)响的担(dān)忧加(jiā)剧(jù)；另一方面，近期美国再度出现破(pò)产银行，造成(chéng)美国股市下(xià)滑，原油作为大宗(zōng)商品代(dài)表受到一定冲击。”齐盛期货(huò)能(néng)源化工(gōng)组组长于芃(péng)森说(shuō)。

　　齐盛(shèng)期货原(yuán)油分析(xī)师高健告(gào)诉期货日报记者(zhě)，近期海外宏观集中避险，主要还是与(yǔ)美国银(yín)行危(wēi)机(jī)事(shì)件有关。另外(wài)，美国债务(wù)上限问题仍未解决，市场担心(xīn)该问题(tí)是另一(yī)个“雷”。美国白宫对此发布的一(yī)份评估文件警(jǐng)告称，如果不提高(gāo)债务上限，美国经济将面临(lín)严(yán)重后果，在三种(zhǒng)预期情形(xíng)下，美(měi)国经济(jì)都将进入(rù)衰退期。

　　“宏(hóng)观(guān)层(céng)面再次进入集中避险状态，对(duì)股(gǔ)市和商品等(děng)风险资(zī)产带来短期(qī)情绪冲击。”高健分析称，目前美国银(yín)行问(wèn)题再次出现，叠加债务上限临期风险，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)较大，主要(yào)风险在于(yú)当前的宏(hóng)观避(bì)险情绪是否有可能演化成趋势，即(jí)VIX指数是(shì)否会(huì)由日度(dù)级别演变(biàn)成(chéng)周度级别的拉(lā)升行情。如果这种情况出现，风险资产将会出现类(lèi)似于2008年和(hé)2020年的走势。近(jìn)期市场的关注点(diǎn)集中在(zài)宏(hóng)观情绪指标的跟踪上，重点观察美(měi)股和(hé)VIX指数的进一步动向，侧(cè)重留(liú)意(yì)避险情(qíng)绪蔓延(yán)的风险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值(zhí)50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合(hé)PMI终(zhōng)值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化分析师郑梦琦表示(shì)，美国(guó)制造业、服(fú)务业以(yǐ)及综(zōng)合PMI均低于(yú)预(yù)期，显示在(zài)利率(lǜ)上升和(hé)通胀居高不下的(de)情况下，美国经济难以(yǐ)获得动能(néng)。叠加美国就(jiù)业市场招聘步伐放缓，劳动力市(shì)场逐(zhú)渐降温，经济(jì)面临的风(fēng)险正在上升。而在(zài)此(cǐ)次美(měi)联(lián)储议息会议上，鲍威尔发(fā)言偏鹰(yīng)派，称美联储致力于实(shí)现2％的通胀目标，是否停(tíng)止加(jiā)息取决于数据。美联储将从通胀(zhàng)、就业(yè)、市场风险三方面探(tàn)索货币政策路径，如果6月初之(zhī)前高利率带来(lái)的风险事件进一步扩大，美(měi)联(lián)储(chǔ)或(huò)将终止当前(qián)紧缩政策，回归宽松。目前市场的(de)关注点在于美联储是否会在(zài)接下来的议息会议中暂(zàn)停加息，以及降息开(kāi)启的(de)时间和(hé)节奏(zòu)。

　　值(zhí)得注意的是，近期原油(yóu)盘面连续大(dà)跌的情况与3月中旬的走势(shì)类(lèi)似，甚(shèn)至(zhì)驱动上也有较高(gāo)的相似性(xìng)。高健表示，共同点是在银(yín)行业危机(jī)的(de)背景(jǐng)下，宏观避险情绪升温引发盘面快速下(xià)跌。不同点有(yǒu)两个：一是此(cǐ)次(cì)宏观避险还有一部(bù)分债(zhài)务上限的加成；二是当前原油基本面状(zhuàng)态(tài)要好于3月。综合来看，3月中旬原油(yóu)盘面的走势，对此轮原油大跌有较高的(de)参考性(xìng)。3月(yuè)下(xià)旬原油止跌回升，驱(qū)动(dòng)因(yīn)素是VIX指数短线高位筑顶(dǐng)后回落，盘面上的表现是连续收出(chū)长下影线(xiàn)。因此，近(jìn)期原油(yóu)盘面也要(yào)重点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称，从基本面看，短期(qī)原油尚(shàng)不(bù)具备持续大(dà)幅下滑的基础。本周美国(guó)EIA原油库存减(jiǎn)少约505万(wàn)桶，已经(jīng)连续五(wǔ)周出现大幅减少，而美国即将进(jìn)入夏季用油高峰，市场预期需(xū)求(qiú)将会逐步增加。OPEC+自(zì)5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状态，以沙特为首的中东(dōng)产油国(guó)为稳定油(yóu)价进行着各种努力，虽然实(shí)际落地情况(kuàng)仍需观(guān)察，但整体上市场再(zài)度(dù)进入供小于需状态。

　　展望后(hòu)市(shì)，郑梦琦(qí)表示，随着超(chāo)卖情绪(xù)的逐步释放，原油(yóu)供(gōng)给端尤其是(shì)OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价仍(réng)以(yǐ)弱势振荡为主，价格的突破上行仍需(xū)其他利多因(yīn)素指引。

　　高健也认为，目前原油还是振荡格局，价格向下逼(bī)近年内低点，短线观(guān)察前低的支撑力度。未来能否驱动原油破位向下，主要(yào)看避险情绪(xù)的(de)持续蔓延情况，特别是VIX指(zhǐ)数能否(fǒu)出现(xiàn)周(zhōu)线级别的(de)行情。除此之外，原油(yóu)暂时看(kàn)不到实质性大利空。

　　在(zài)于芃森看来，美(měi)联储年内加(jiā)息基本(běn)全部落地，后期将不再存在加(jiā)息对大宗(zōng)商品(pǐn)压制的预期，情绪(xù)上将(jiāng)有一定缓(huǎn)和(hé)。但(dàn)美联储连续大幅(fú)加(jiā)息后对市场(chǎng)的影响仍需一(yī)段(duàn)时间(jiān)观(guān)察，情绪(xù)的底部可(kě)能已经出现，但市(shì)场(chǎng)的底部仍需(xū)要观察。基本面(miàn)上，市场对经济衰退的担忧仍未结(jié)束(shù)，需求会下(xià)降多少也尚未(wèi)有明(míng)确的定论，但(dàn)用油旺季即将到来(lái)，短(duǎn)期内(nèi)将会支撑油价(jià)。“综合来看(kàn)，目前原油阶段性底部或已出现(xiàn)，将(jiāng)进入(rù)一段时间的振(zhèn)荡。”

　　成本端拖累沥青大幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖累，沥青(qīng)期货假期后首个交易(yì)日(rì)大幅下行，BU2307合约最大跌(diē)幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦介(jiè)绍(shào)，相较(jiào)原油而言，沥青走势偏强。美(měi)国将(jiāng)与委内瑞(ruì)拉石油(yóu)有关的交易许可证延长至7月20日，稀(xī)释沥青分流至欧(ōu)洲和美国的(de)问(wèn)题依然存在，沥(lì)青原料供应减少(shǎo)，稀释沥青贴水(shuǐ)上涨，从而减缓了成本端原油价格下(xià)跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高位(wèi)，对比往年(nián)同期(qī)数据，供(gōng)应提前发力，叠加(jiā)终(zhōng)端(duān)需求未有(yǒu)明显回暖，沥青基本面有所走弱。”中信(xìn)建投(tóu)期货能化(huà)分析师董丹(dān)丹表示(shì)，进(jìn)入5月，沥青供应端总(zǒng)计划排产量(liàng)为285.0万吨，环比下降(jiàng)3.19％，同(tóng)比增(zēng)加57.5％，同比增(zēng)幅明显，但原料通关情(qíng)况对(duì)沥青生产供应造(zào)成阶段性扰动，部分无配额炼(liàn)厂沥(lì)青生产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当周，国内沥青产能(néng)利用(yòng)率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装置检修(xiū)量为77.71万吨，环比增(zēng)加11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科(kē)元和广(guǎng)西东油恢复沥(lì)青生产，华北(běi)部分地(dì)炼维(wéi)持停(tíng)产状态。

　　“整体来看，一(yī)季度(dù)受沥青生产利润较好影响，国内沥青(qīng)装(zhuāng)置开工率(lǜ)持续回升，尽管近期随着利润的压缩，沥青(qīng)装置检修增加，但当(dāng)前沥青供应仍处于相对(duì)偏高水平(píng)。”金信期货(huò)能化(huà)分析师汤(tāng)剑林称，由(yóu)于(yú)沥青利润压缩限制生(shēng)产(chǎn)积极性，叠加原料(liào)稀释(shì)沥青短缺的问题(tí)持续，5月份国(guó)内沥青供应存(cún)在收缩预期，后(hòu)续关注国(guó)内炼厂(chǎng)排产计划。

　　需求方面，汤(tāng)剑林表示，目前刚需仍处于季(jì)节(jié)性淡季，南(nán)方开始(shǐ)进入雨季，需(xū)求回升(shēng)偏慢，北方需(xū)求仍没有较好的(de)表现。从(cóng)下游行业的开工率看，道路需求表现偏弱，防(fáng)水需求表现稍(shāo)好但占比较(jiào)小，整(zhěng)体需求一般(bān)。5月份基建乐观预期仍在，且随着气温的回升，道路施工项(xiàng)目逐渐启动，预计需求会继续回升。

　　展(zhǎn)望后市，他认(rèn)为(wèi)，近期沥(lì)青价格波动的(de)主要(yào)逻(luó)辑在于(yú)成本(běn)端原(yuán)油，短期供需端矛(máo)盾并不(bù)突出。OPEC+挺(tǐng)价难(nán)抵海外风险事件(jiàn)以及衰退预期的压力(lì)，预计原(yuán)油仍维持弱势(shì)运行。在(zài)此(cǐ)背(bèi)景下，沥青(qīng)价(jià)格也难(nán)有(yǒu)较强的表现，短(duǎn)期仍(réng)跟(gēn)随原油偏(piān)弱运(yùn)行(xíng)。

　　董丹丹(dān)认为，当下(xià)沥青估值处于偏低位，炼厂生(shēng)产(chǎn)成本下移(yí)，沥青综合(hé)加工利润或将有所增长。另外，沥(lì)青总(zǒng)体库存持续(xù)累(lèi)积，但仍处历史偏低水平(píng)，加之天气转暖，下游终端(duān)具(jù)备(bèi)施(shī)工条件，刚需逐渐回暖。短期(qī)沥(lì)青期价弱(ruò)势振荡，建(jiàn)议逢低做多裂解价差，中长期需关注沥青原料供(gōng)应政策问题。

　　PTA偏弱格局难(nán)改

　　节后首个交(jiāo)易日，聚(jù)酯链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面(miàn)大幅下挫，主(zhǔ)力合约收盘大幅(fú)下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让(ràng)利下，PTA加工差突破670元/吨(dūn)，处于高位。

　　“假期(qī)前PTA价格下跌是PX调油(yóu)需(xū)求(qiú)不及(jí)预期、PX海外(wài)开工率上升(shēng)以(yǐ)及聚酯开工率(lǜ)下降(jiàng)对PTA的负反馈造成的。而假期期间(jiān)宏观(guān)事件的扰动加大了成本端的跌幅(fú)，从而拖累PTA价格(gé)。”物产中大期货研究院能(néng)化(huà)组组长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市(shì)场基差偏(piān)强，聚酯(zhǐ)工(gōng)厂(chǎng)买盘增加。而且，因PX价(jià)格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌，长丝(sī)、短纤(xiān)现金流明显回升，聚(jù)酯开工率改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局将慢慢发生改变，PX与石脑油价差进(jìn)入压缩阶段(duàn)。董丹丹表示，3—4月PX处于检(jiǎn)修(xiū)高峰，开(kāi)工(gōng)率(lǜ)大幅下滑，5月PX检修(xiū)装置(zhì)将逐(zhú)步重启，全(quán)亚洲PX的开工率将从4月中下旬的低(dī)点65％升至73％，国内(nèi)开工率(lǜ)将提升10个(gè)百(bǎi)分点。同时，全球汽油裂解价差开始回落，芳烃(tīng)调(diào)油需求也不再有(yǒu)增量(liàng)。PX与(yǔ)石脑油价差在4月时高(gāo)达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为(wèi)250美元(yuán)/吨，考虑到(dào)年内有三套共计820万(wàn)吨新装置（产能占国内比(bǐ)重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩(suō)的过程(chéng)。

　　“值得注意的(de)是，虽然5月新疆中泰、恒力(lì)石(shí)化等(děng)有检修计(jì)划，但由于(yú)高加(jiā)工差下装置(zhì)开(kāi)工较(jiào)为积极，实际检修力度有待(dài)观察(chá)。而且(qiě)，亚东石化和英力士重启(qǐ)提负，桐昆新产能释(shì)放，供应有(yǒu)小幅增(zēng)加预期，叠加聚酯负(fù)荷降至84.3％附近(jìn)，PTA社会库存从180万(wàn)吨(dūn)回升至(zhì)198万吨附(fù)近(jìn)，预计5月供需依然(rán)偏松。”福(fú)能期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦(qí)还表示，目(mù)前来看(kàn)调油驱动稍显不足，美国汽油库存进入4月后去化力度放缓，甚至(zhì)出现小幅累积(jī)，而且从(cóng)年初开始，韩国就有甲苯(běn)、二甲苯、PX运(yùn)往美国，存在提(tí)前备货行为。同时，PXN维持在(zài)440美元/吨的偏(piān)高水平，有助于带动部分装置开工，且随(suí)着集(jí)中检修(xiū)将进(jìn)入尾声，预(yù)计(jì)5月底(dǐ)负(fù)荷或升至74％附(fù)近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析(xī)称(chēng)，由于(yú)亚洲多套PX装置(zhì)检修(xiū)期(qī)结束，PX开工率回升明显，而国(guó)内部(bù)分PX装置负荷处(chù)于上升状态，5月PX货源可能(néng)趋于(yú)宽松。同时，调油需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步(bù)扩(kuò)大，PX价格或有所承压。PTA在成(chéng)本拖累下价格走势偏弱。后(hòu)续需关注原(yuán)油(yóu)价格(gé)企(qǐ)稳情况及调油逻(luó)辑(jí)在汽油需求旺季(jì)是否实质(zhì)发生。若原油(yóu)价格(gé)企稳、调油需求再起，在聚酯开(kāi)工率有改善预期(qī)的(de)前提下，PTA有望出现阶段性(xìng)反弹。

　　董(dǒng)丹丹认为(wèi)，原油下跌和聚酯端(duān)开工(gōng)下滑的利空可能会(huì)慢慢发(fā)生(shēng)改(gǎi)变，例如(rú)5月4日国内(nèi)开盘后油价已经企稳，5月4日(rì)当周聚酯下游的(de)织造(zào)、加弹开工(gōng)率(lǜ)也出现了(le)周度回升的态势(shì)。最大的利空因素(sù)在于PX与石脑(nǎo)油价差的压(yā)缩，目前两者价差(chà)仍高达435美元/吨，PX供应增(zēng)加(jiā)将导致趋势延续。从价(jià)格走势看，也很可能(néng)演绎出(chū)PX、PTA近(jìn)月合约跌势开始加快，PTA2309合约跌势减缓的走势。

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