公募基金交易结(jié)算模式再现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式和券商结算模(mó)式之后，一种创(chuàng)新模式——“类小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段QFII结算模式”正在(zài)基金行(xíng)业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道(dào)盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方(fāng)达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达(dá)与广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金(jīn)公司也(yě)在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金结算模(mó)式迎来(lái)新时代。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模(mó)式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同(tóng)的(de)结算模(mó)式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算模式启动(dòng)试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司(sī)撬动券商资源的有力(lì)抓手，之后由试点转常规(guī)，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证(zhèng)券是(shì)率先(xiān)有落地基金产品的券商(shāng)，据(jù)了解(jiě)，其他券(quàn)商也(yě)在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式(shì)，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报(bào)，由(yóu)托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在(zài)托管银行(xíng)的托管账户(hù)，无(wú)须银(yín)证转账(zhàng)到(dào)证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商(shāng)开立(lì)的资金(jīn)账户无(wú)需(xū)实际(jì)上的银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每(měi)个交易日基(jī)金公司(sī)采用申报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚动计(jì)算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基(jī)金场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了原(yuán)先券商(shāng)交易(yì)结算模式(shì)的(de)交易前(qián)端控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分(fēn)托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资金(jīn)归属保管问(wèn)题(tí)，一(yī)定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券(quàn)公司结(jié)算模式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异(yì)化的需求，也印证了券(quàn)商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保证较(jiào)好运营效(xiào)率(lǜ)带(dài)来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金(jīn)公(gōng)司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广(guǎng)大(dà)投资人(rén)提供更(gèng)多(duō)的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破(pò)了现行客(kè)户交(jiāo)易结(jié)算资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为三(sān)大方(fāng)面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)；三是日(rì)终资金对账：实(shí)现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段兼顾与券商渠(qú)道的商业模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为一种新的交易(yì)结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式(shì)，公募(mù)基金(jīn)采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎(shú)回(huí)都通过券商完(wán)成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基(jī)金管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券(quàn)功能，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有利于券(quàn)商(shāng)代买市(shì)占(zhàn)率的提(tí)升。博时基金券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了(le)自己的(de)看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了(le)三方存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士(shì)认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效(xiào)率(lǜ)与风险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现出了？定优(yōu)势。相(xiāng)比券商结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能，可(kě)优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中(zhōng)于原来(lái)的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实现的方(fāng)式是需(xū)要(yào)将托管(guǎn)行和券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)的(de)步骤(zhòu)，解决了普通券结(jié)模式下(xià)资金分(fēn)散(sàn)管理，资金划(huà)拨时(shí)间受银证转账时间范围(wéi)限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程(chéng)，减少银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户与(yǔ)银证关联挂钩环(huán)节工作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确(què)各方职责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端(duān)验资验(yàn)券可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几(jǐ)点不足之处：一方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组(zǔ)合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳最低结算(suàn)备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增(zēng)加(jiā)日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这类(lèi)业(yè)务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是(shì)头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并(bìng)不大。”一家(jiā)基金公司人士表示(shì)，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结(jié)算模(mó)式和券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式(shì)可以(yǐ)同(tóng)时(shí)激发银行(xíng)、券(quàn)商双方的销(xiāo)售力(lì)度，同时(shí)在此类(lèi)模式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先发优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决，成为主流结算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展望未来(lái)，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机构对(duì)该模式会保持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为这是一个(gè)基金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券(quàn)结(jié)模式、托管(guǎn)人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而(ér)言(yán)，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留存在托管账户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提高(gāo)服务机构客户的能力(lì)，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结(jié)算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相关流(liú)程和业务系统，个别如清算模块(kuài)涉及一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和(hé)托管行的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等(děng)多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公(gōng)司三方参与(yǔ)。而(ér)记者从业内了解到(dào)，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起(qǐ)，采(cǎi)取的(de)就是银行托(tuō)管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基(jī)金(jīn)结算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管理(lǐ)人(rén)租用券商的交易席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人(rén)与(yǔ)中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年(nián)初(chū)由试点转常规，至今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富(fù)管理业务高(gāo)速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规(guī)模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规模(mó)比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据(jù)不同(tóng)情况，选择(zé)不(bù)同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券结模式(shì)保有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在(zài)也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段：发展(zhǎn)的边(biān)际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术(shù)系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度”。券商结算(suàn)模式，将基(jī)金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格(gé)局会发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质，”持(chí)续(xù)提供(gōng)“好产品、好服(fú)务(wù)”的(de)基金公司和证券公(gōng)司会受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段