射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式>

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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