射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全im医学上是什么意思球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显im医学上是什么意思示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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