如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些span>zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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