近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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