金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季(jì)度的(de)经济复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持(chí)在人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思初的人民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢(shū)回落(luò)，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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