大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(x精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思ī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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