北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个(gè)不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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