国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难(n故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么án)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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