射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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