大家周(zhōu)末好，先来(lái)看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升(shēng)到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一(yī)数(shù)据创年内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务(wù)部最新数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期(qī)相(xiāng)关(guān)的通(tōng)胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五加大了对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率(lǜ)上升，定价(jià)美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易(yì)员们一(yī)直(zhí)坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年将多次降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的(de)降息幅(fú)度低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长(zhǎng)、通(tōng)胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分析师高(gāo)明(míng)宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分化的根源还(hái)是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危(wēi)机在期货市(shì)场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不达(dá)预期的情况(kuàng)下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动(dòng)产业(yè)链各环节累(lèi)库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区(qū)间弱势震荡(dàng)的走势(shì)，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研(yán)究(jiū)院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息(xī)面无(wú)利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电出(chū)力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在(zài)增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端(duān)难以提(tí)供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称。

　　记者了(le)解到(dào)，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现货(huò)价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料(liào)端(duān)，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处(chù)于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创下(xià)新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价格(gé)回到历(lì)史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的消息(xī)，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素的产(chǎn)能(néng)不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新增的(de)产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负(fù)或者去(qù)产能的阶段，后续大(dà)概率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主要(yào)取决(jué)于需求(qiú)的恢复(fù)情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品种面临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价(jià)进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌(diē)后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源(yuán)化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数(shù)下跌(diē)的(de)行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年(nián)度领(lǐng)导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价(jià)格(gé)上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原油(yóu)供需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关键(jiàn)原因还(hái)是(shì)在于原(yuán)料端(duān)。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存(cún)超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增(zēng)长的(de)需(xū)求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的(de)下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表需也(yě)环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠(dié)加(jiā)美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能(néng)化高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石(shí)脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油市(shì)场(chǎng)做空者发(fā)出(chū)警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业危机和美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确(què)定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次(cì)减产(chǎn)的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油(yóu)带来(lái)相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季(jì)是(shì)成品油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支(zhī)撑(chēng)。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去化，或低价格(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表