近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银(yí球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么n)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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