财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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