二、“中特估”投资范式之二：政策河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(cè)的(de)持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组(zǔ)整合和(hé)产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步(bù)实现结(jié)构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。

　　风险河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话提示

　　关注经济数据(jù)波动，政策超预(yù)期收紧，美(měi)联储超(chāo)预期加息等。

　　来源：兴证策略

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