昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席关一下月亮是什么意思鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置关一下月亮是什么意思。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下(xià)游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，关一下月亮是什么意思产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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