财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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