国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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