财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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