自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作