射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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