自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升(s世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多hēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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