5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(f府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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