作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格(gé)分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三(sān)季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭