周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的(de)价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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