周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下(xi作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面à)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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