钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过(guò)，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电动工具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业(yè)都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履(lǚ)历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìn泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗g)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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