5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞单亲家庭是什么意思医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸单亲家庭是什么意思引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速(sù)发展(zhǎn)，必须要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的单亲家庭是什么意思建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

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