射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利润(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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