尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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