北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)分压公式是什么，分压公式是什么意思自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从分压公式是什么，分压公式是什么意思1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会分压公式是什么，分压公式是什么意思给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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