如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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