尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yá300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋n)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(z300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋i)、东山精密等。

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