财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(niá900g是几斤 900g是多少毫升n)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(900g是几斤 900g是多少毫升shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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