在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jī含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式n)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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