当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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