如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近43寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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