北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只能一厢情愿是什么意思留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元一厢情愿是什么意思投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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