金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济(jì)发(fā)放的外币贷款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银行(xíng)信贷(dài)额度(dù)和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融(róng)增速(sù)与上月持平(píng)，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款大幅(fú)改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅减少的(de)问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品(pǐn)在季(jì)末(mò)到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存款的(de)减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月(yuè)数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款减少更(gèng)可能去(qù)向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结(jié)构问(wèn)题(tí)，招(zhāo)商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构特征将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物依然(rán)明(míng)显。企(qǐ)业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分，居民(mín)端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会(huì)持(chí)续维(wéi)持在低位。

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