5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将会(huì)逐步(bù)消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的1希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高5.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国(guó)内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(liáo)资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入(rù)医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高