财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(g周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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