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撒贝宁个人资料简历沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之撒贝宁个人资料简历际，从沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。